Mandat d’évaluation d’entreprise dans le cadre de la valorisation d’un réseau de franchises de restauration rapide

Description du mandat

Mandat d’évaluation d’entreprise conduit pour le compte d’un franchisé français exploitant entre cinq et dix établissements d’une enseigne internationale de restauration rapide.

La mission visait à déterminer la valeur économique et financière du périmètre d’exploitation, en tenant compte des caractéristiques propres au modèle de franchise : structure contractuelle, redevances,investissements récurrents et dépendance à la marque.
L’objectif était de fournir une analyse indépendante destinée à éclairer les discussions stratégiques du dirigeant avec ses partenaires financiers.

Enjeux clés

L’un des principaux enjeux consistait à appréhender les leviers de rentabilité réels dans un secteur à marges contraintes et fortement standardisé.

L’analyse devait intégrer à la fois les facteurs opérationnels (chiffre d’affaires par point de vente, taux de redevance, masse salariale, loyers) et les facteurs stratégiques (durée restante des contrats de franchise,dépendance à la marque, potentiel de renouvellement).

Sur le plan financier, l’évaluation s’est appuyée sur des méthodes de flux actualisés (DCF) et de comparables sectoriels.

Les multiples observés dans la restauration rapide franchisée se situaient généralement entre 6x et 9x l’EBITDA, en fonction du nombre de points de vente, de la stabilité des revenus et du niveau d’endettement.

Enfin, la mission devait également tenir compte de la capacité de financement du franchisé et de la structure d’investissement spécifique au modèle de franchise (fonds de commerce, baux commerciaux, contrats d’approvisionnement).

Approche et résultats

L’approche a reposé sur la modélisation prévisionnelle des performances consolidées des différents établissements, la reconstitution des flux de trésorerie normalisés et la séparation des effets liés à la marque et à la gestion propre du franchisé.

Un travail spécifique a été mené sur la valeur économique du portefeuille de points de vente, en distinguant les sites matures des unités récentes.

Les résultats de l’analyse ont permis de déterminer un intervalle de valeur économique cohérente avec les standards de marché, et d’apporter au client une base de discussion structurée pour ses échanges avec les investisseurs et établissements bancaires